Livremente Opinando

Macro Fundamentos

Sumário:

Princípio de absorção (estático)

• – Fonte de Dinheiro
• – Taxas de juros
• – Inflação
• – Emprego
• – Balanços e liquidez soberana

Princípio Relativo (Dinâmico)

• – Crescimento relativo do PIB
• – BOP’S e Análise de Comércio
• – Diferenciais e despesas de taxas de juros
• – Retornos SM / Riqueza Relativa

Introdução aos conceitos

“Exógeno” se origina da palavra grega “exo” que significa “fora” ou “gignomai” que significa “produzir” referindo-se a uma ação ou objeto vindo de fora do sistema.

O valor da moeda de um país pode ser afetado por fatores internos (endógenos) e externos (exógenos).

Portanto, dividimos nossa Análise para gerar Ideias de Negociação Fundamentais, quer desejemos ser Longo prazo ou Curto prazo em uma moeda em termos absolutos ou Termos relativos em Endógenos (absolutos) e Exógenos (Relativos).

Isso nos fornece uma abordagem sistemática orientada para a macroeconomia para gerar Trade Ideias que podem ser aplicadas a qualquer país (moeda), para que possamos compará-las entre si.

Uma moeda não pode ser comprada sem antes vender outra moeda.

Apoiar uma moeda contra outra é apoiar a economia de um país contra outra.

Portanto, devemos utilizar esta abordagem sistemática a fim de criar uma lista básica de moedas (economias) que desejamos ser compradas e as moedas (economias) que desejamos vendidas, em seguida, compará-las entre si para aperfeiçoar as oportunidades de comércio.

Princípio de absorção (estática).

Estaremos usando os Estados Unidos como exemplos para fazer isso. Você deve praticar adicionando todos os outros exemplos cobertos e todas as outras moedas negociáveis.

Agora você deve começar a pensar em tudo em termos de “injeções” e “retiradas” dentro e fora da economia. Todas as coisas sendo iguais – “Injeções” são inflacionárias e têm como objetivo causar crescimento. As “retiradas” são deflacionárias e pretendem desacelerar ou esfriar a economia.

No entanto, há uma advertência para isso. O país perfeito de alto crescimento do PIB, baixa inflação, 0% de desemprego, com um enorme superávit da BOP (Balanço de Pagamento) simplesmente não existe.

Sempre haverá algo errado!

Fonte de Dinheiro

O crescimento da oferta monetária é um fator determinante importante em nossa análise de uma economia ao prever o valor de sua moeda.

Como uma unidade endógena, é uma teoria bastante direta em que quanto mais dinheiro for fornecido, mais inflação haverá nos preços dos bens e serviços (recursos) que o dinheiro como meio de troca é usado para adquirir e vice-versa.

No Gold Standard e em Bretton Woods, a oferta monetária cresceu na mesma taxa necessária para extrair e produzir o ouro que lastreava o papel-moeda como garantia.

Como vemos, ao estudar a participação do Banco Central, o papel-moeda agora não é mais lastreado em ouro e é conhecido como “Fiat Money”.

A oferta de dinheiro pode ser aumentada/diminuída conforme e quando o Banco Central (a reserva federal) achar necessário. A reserva federal aumenta/diminui a oferta monetária M2 aumentando/diminuindo as reservas bancárias.

Adicionando às reservas está o “mecanismo de impressão de dinheiro” “clássico” – que permite aos bancos “multiplicar” seus depósitos e aumentar a quantidade de dinheiro (M2) em circulação em uma economia a uma taxa supostamente constante e previsível.

M2 é a medida mais ampla e importante de oferta de moeda e é usada como uma  injeção (aumentar as reservas) e como uma retirada (diminuir as reservas) para controlar a inflação, o crescimento e o valor da moeda. A taxa de câmbio de um país é afetada pela política / taxa de crescimento de M2 do Banco Central.

Em um sistema “sujo” ou “flutuante gerenciado”, a fonte de dinheiro pode ser usada para manipular a taxa de câmbio para cima / para baixo. As estatísticas de oferta de dinheiro M2 foram publicadas semanalmente nos EUA desde novembro de 1980.

Os dados M2 tendem a não ser imediatamente sensíveis ao mercado. Isso ocorre porque a oferta de moeda cresceu em um ritmo bastante estável, conforme evidenciado pelos dados históricos.

No entanto, isso não significa que não devamos entendê-lo.

Podemos analisar os dados observando as taxas de crescimento de longo prazo do dinheiro M2, analisar as tendências e também quando a tendência é quebrada. Desde a crise financeira de 2008, o% da oferta monetária não aumentou – A taxa média de crescimento anualizado manteve-se constante em torno de 5 a 6%.

Ao longo da história, você verá pontos M2 extremamente positivos quando ocorrerem crises econômicas. Isso foi projetado para combater as condições deflacionárias, causando pressões inflacionárias.

Ao contrário, temos uma queda na convicção quando ocorrem pressões inflacionárias significativas. Isso ocorre porque, quando a inflação sai de controle, é mais do que provável que a política futura se restrinja. Podemos então entrar em um período deflacionário e devemos estar preparados para mudar de uma tendência de moeda curta para uma tendência de moeda longa.

Lembre-se de que esta é uma análise “endógena”!

A escala móvel é um guia de melhores práticas e não é um sistema baseado em regras. Não existem regras quando o crescimento do PIB, empregos e inflação / deflação são uma preocupação. Os formuladores de políticas podem, no final, fazer o que quiserem.

Taxas de juros.

O nível das taxas de juros, as direções que estão tomando e a velocidade e magnitude das mudanças nas taxas de juros são um fator determinante importante para a análise de uma economia ao prever o valor de sua moeda. A taxa de fundos federais é a taxa de juros pela qual as instituições depositárias negociam fundos federais, ou seja, saldos mantidos em bancos de reserva federais que trocam entre si durante a noite.

Um banco com reservas em excesso empresta para outro banco se ele tiver reservas. A taxa que os bancos tomadores de empréstimos pagam aos bancos credores é determinada pelos dois bancos e a média ponderada de todas essas taxas é chamada de taxas dos fundos federais.

A taxa é determinada pelo mercado, porém a Reserva Federal por meio de operações de mercado aberto pode influenciar a taxa para atingir sua meta. A taxa de fundos do Fed, ou seja, a taxa de juros que prevalecente no mercado é, portanto, “O preço do dinheiro”.

O mecanismo pelo qual o Fed manipula a taxa de fundos do Fed em vigor é comprando e vendendo títulos. O Fed diminui a liquidez com a venda de títulos do governo (retirada). Isso aumenta a taxa dos Fed Funds porque os bancos têm menos liquidez para negociar com outros bancos. O dinheiro e a liquidez tornam-se mais escassos e mais procurados. O Fed aumenta a liquidez comprando títulos do governo (injeção). Isso reduz a taxa dos Fed Funds porque os bancos têm mais liquidez para negociar com outros bancos. O dinheiro e a liquidez tornam-se menos escassos e mais disponíveis.

A moeda/taxa de câmbio de um país é afetada pela política de taxas de juros do banco central/meta de fundos do Fed. Em um ambiente de baixa taxa de juros, o dinheiro é “mais barato” e (todas as coisas sendo iguais) uma moeda perderá seu valor. Em um ambiente de alta taxa de juros, o dinheiro é mais “caro” /escasso e (todas as coisas sendo iguais) uma moeda aumentará de valor.

Balanços e liquidez soberana

Aqui, veremos indicadores/estatísticas importantes para determinar se o comportamento das autoridades é inflacionário ou deflacionário.

• Relação dívida / PIB.
• Excedente / Déficit
• Conta de Juros
• Coberturas de liquidez
• Taxas de referência soberana
• Balanços do BC

Pode ser aplicado a qualquer país (área de moeda comum econômica) desde que você possa obter os dados. Os bancos centrais e o governo estão empenhados em afetar os impulsionadores coincidentes por meio de injeções e retiradas. Os principais fatores preveem a reação do Banco Central e do governo. Impulsionadores coincidentes com o compromisso político dos Bancos Centrais e do Governo e impulsionadores principais.

1. – Relação dívida / PIB

Se um Governo gastou mais no passado do que recebeu em Receitas de Impostos, está injetando mais dinheiro na economia do que retirando e vice-versa. Como acontecem com todos os outros indicadores, as injeções são inflacionárias e as retiradas, deflacionárias. Podemos monitorar a dívida pendente de um governo como porcentagem do PIB. Isso difere de o governo estar com um superávit ou déficit atual. Um déficit atual é quando as receitas fiscais atuais são menores do que os gastos atuais, o que aumenta a dívida pendente.

Por exemplo: Se o governo gastasse mais dinheiro do que recebia em impostos no passado, mas agora estivesse gerando um superávit? Isso significa que eles estão retirando e reduzindo a dívida. Isso é deflacionário (retiradas).

Podemos classificar a dívida pendente como um indicador de inflação/deflação.

À medida que a relação dívida/PIB aumenta, o crescimento econômico se torna mais dependente dos gastos públicos. Se os gastos públicos fossem cortados, tudo permaneceria igual reduziria a relação dívida/PIB e seria deflacionário.

A razão dívida/PIB pode ser reduzida se o PIB apenas aumentar mais do que o nível que os gastos ultrapassam as receitas fiscais. A questão aqui é que uma dívida maior com o PIB significa mais pressão para inflacionar. As únicas opções são deflacionar, inadimplir na dívida ou aumentar a taxa de juros. O nível de dívida em relação ao PIB que é a zona problemática é de cerca de 80% historicamente. A zona padrão está acima de 100%. A supressão da taxa de juros é necessária acima desses níveis para que a cobrança de juros da dívida do governo seja mantida baixa. Em níveis de 100% + Dívida em relação ao PIB, os governos têm muito pouca escolha a não ser continuar a inflar.

Isso é incrivelmente inflacionário. Eles não têm escolha a não ser garantir que o Banco Central mantenha as taxas de juros baixas e/ou aumente a oferta de moeda para imprimir níveis mais elevados do PIB, ou seja, para inflar ainda mais.

• Excedente / Déficit

Conforme já foi delineado, se o Governo atualmente está gastando mais do que está recebendo em Receitas Fiscais, isso aumentará continuamente a dívida pendente. Isso é inflacionário e vice-versa. Se a razão dívida/PIB continuar a aumentar e os gastos deficitários continuarem, mais o governo deve continuar a inflar ou arriscar deflação.

•  Conta de Juros

A forma de analisar a dívida de um país/zona econômica é também olhar para o custo desta dívida.

A taxa de juros e o tamanho da conta de juros que um Governo paga sobre sua dívida são importantes porque podem aumentar/diminuir o tamanho da despesa pública e, portanto, afetar diretamente o tamanho de um Déficit/Superávit. Medimos o tamanho da conta de juros como % do PIB. As contas de juros não podem ser negativas, portanto, elas só podem ser de natureza deflacionaria, ou seja, aumentar as retiradas.

É simplesmente uma questão de quão deflacionário ele é. A pontuação máxima que podemos ter para o cálculo da conta de juros é zero. Se um país não tem dívida, não tem conta de juros e será igual a zero nesta medida.

Isso só é manipulável porque as taxas de juros são muito baixas. Todas as coisas sendo iguais, ou seja, se o PIB permanecesse o mesmo e se as taxas de juros dobrassem em relação aos níveis atuais, isso seria incrivelmente deflacionário. Agora, neste momento, atribuímos aos Estados Unidos uma nota de -5 em sua conta de juros, ou seja, levemente deflacionária.

•  Coberturas de liquidez

A cobertura do índice de liquidez nos indica a capacidade do governo de pagar sua conta de juros. Ou seja, o índice calcula quantas vezes as receitas fiscais cobrirão a conta de juros do governo.

Vamos examinar isso nos casos extremos para entender melhor a dinâmica. Imagine se as receitas fiscais cobrissem apenas a conta de juros por um fator de 1, ou seja, tudo o que entrava nos cofres do governo saía imediatamente sobre o serviço de todas as dívidas pendentes. Isso significa que não há gastos públicos. Ou seja, cada pessoa no setor público perderia seus empregos, seria incrivelmente deflacionário.

Agora imagine se a conta de juros como proporção das receitas fiscais fosse tão pequena que não importasse, ou seja, as receitas fiscais fossem maiores do que os pagamentos de juros por um fator de 100. Isso proporciona mais espaço para grandes quantias de gastos públicos, ou seja, inflacionárias.

• Taxas soberanas de referência.

O Banco Central, neste caso, o Federal Reserve pode influenciar a taxa dos Fed Funds por meio de operações de mercado aberto. Em última análise, a taxa é determinada pelo mercado, no entanto, o Federal Reserve pode influenciar a taxa para atingir sua meta. A Federal Funds Rate é a taxa de juros pela qual as instituições depositárias negociam fundos federais, ou seja, saldos mantidos em bancos de reserva federal entre si durante a noite. Isso difere da taxa pela qual o mercado está preparado para emprestar dinheiro ao governo.

Quando os governos estão enfrentando déficits, eles precisam tomar dinheiro emprestado para cobrir o déficit entre as receitas fiscais e os gastos públicos. O governo emite títulos e o setor privado empresta dinheiro ao governo. A taxa pela qual o mercado está disposto a emprestar dinheiro ao governo é uma indicação do risco soberano, ou seja, a probabilidade de algum dia ser pago de volta. Taxas baixas significam baixo risco e taxas altas significam alto risco. O investidor deseja um maior retorno sobre seu investimento para refletir o risco.

A taxa de juros de um título é inversamente proporcional ao preço do título. Se os preços dos títulos estão subindo, isso significa que há mais demanda do que oferta de títulos, ou seja, o investidor está preparado para emprestar a taxas mais baixas e vice- versa.

A taxa dos Fed Funds e o preço que o governo paga para tomar dinheiro emprestado estão intimamente ligados, não porque o Fed define o nível em que o governo toma o empréstimo, mas por causa do custo de oportunidade do preço do dinheiro. Se as taxas de juros no banco são muito baixas (digamos 0,1%), mas um investidor pode obter 5% emprestando o mesmo dinheiro ao governo e acredita que não há risco ao fazê-lo, ele comprará títulos do governo. Se todos estiverem pensando da mesma forma, o preço dos títulos aumentará e o nível de juros pagos pelos títulos do governo será compensado a uma taxa de equilíbrio de compensação do mercado.

Todas as coisas sendo iguais se a taxa de referência de 10 anos subir, isso é deflacionária, pois cria uma conta de juros mais alta sobre a dívida pendente e pressões de retirada deflacionárias.

Se a taxa de referência de 10 anos caírem, isso cria uma conta de juros mais baixa sobre a dívida pendente e é inflacionário porque permite mais espaço para gastos inflacionários (injeções). Portanto, avaliamos a taxa de referência de qualquer país atribuindo pontuações inflacionárias cada vez mais altas a taxas cada vez menores.

• Balanços do Banco Central

O balanço patrimonial do Banco Central como porcentagem do PIB é  importante porque nos diz o que as operações de mercado aberto do Banco Central têm sido adicionais ao M2 clássico. O Federal Reserve adquire títulos desde 2008 e como parte de um programa oficial de Quantitative Easing (QE) desde 2010. Isso explica as taxas baixas / ambiente inflacionário, conforme pontuado pelos títulos do Tesouro.

O Fed tem sido um comprador garantido de títulos, criando assim um ambiente de baixas taxas de juros. O único problema com isso é que um dia eles terão que vender esses títulos, pressionando para cima os preços e as taxas dos títulos.

Por ser o principal comprador de títulos, o Banco Central está emprestando dinheiro ao governo para financiar seu déficit e empréstimos anteriores, ou seja, déficit + pagando os juros da dívida pendente. A questão aqui é que uma relação dívida/PIB mais elevada aumenta a pressão para inflacionar, independentemente de a dívida ser contabilizada como um passivo no Balanço Federal ou como um ativo no Balanço Federal.

As únicas opções são deflacionar (não desejável), dar baixa/permitir que o governo deixe de pagar a dívida (não desejável) ou inflacionar ainda mais.

A compressão da taxa de juros é necessária para que a conta de juros da dívida pública seja mantida baixa. Em níveis de 100% + relação dívida / PIB, o governo tem muito pouca escolha a não ser continuar a inflar e se o banco central não acomodar, eles correm o risco de destruição de ativos e colapso social.

Este texto foi RETIRADO de pesquisas na INTERNET.